Birleşme ve Devralmalarda Temel Oyuncular ByMarvinDumon

Stratejik birleşme ve devralma (M & A) için yarış devam ederken, rekabet sadece nakit akışı şirketlerini satın almak için yarışan çeşitli satın alma grupları arasında daha da sertleşecektir. Satın alma avında farklı yatırımcı grupları vardır ve sermaye kaynağı anlaşma yapısını, yatırım ufkunu ve stratejik yönü etkiler. Bu yazıda, yöneticiler, özel sermaye , özel amaçlı şirketler (SPAC) ve stratejik Ne Zaman Emekli Olurumtarafından yönetilen satın alımları ele alıyoruz.

Öğretici: Birleşme ve Devralmalar 101

Yönetimde Satın Alınan Satın Almalar

Yönetim tarafından yönetilen satın almalar (MBOs) bir grup üst düzey yönetici ve önemli operasyonel ve stratejik uzmanlık getiren eski üst düzey operatörler tarafından tamamlanan satın almalardır . Maaşları maaş “grupları” ile kısıtlanmış olabilir ve eski şirket işverenleri tarafından daha yeşil meraları aramaları için onları zorlayan menziller olabilir. Bir şirketin başarılı bir şekilde satın alınması ve işletilmesi, kısmen , anlaşmalardaki katkı paylarına bağlı olarak, daha yüksek tazminat sağlar .

Çoğu zaman, bu eski yöneticiler, bir işlemin finanse edilmesine yardımcı olmak için bir finansörle ortaklık yaparlar. Bu tür sermaye ortakları genellikle ödenmemiş hisselerin çoğunu kontrol eder . Yeni yönetim grubu şirketin büyümesinde maaş alabilir; En önemlisi, kilitli özkaynaklarının değerini artırmak için güçlü teşvikleri vardır. (Daha fazla bilgi edinmek için BigBoys Nasıl Satın Alınır okuyun .)

Birikim oyunları değer geliştirme için standart haline gelmiştir. Bu, aynı veya benzer sektördeki birçok küçük şirketin satın alınmasını içeren bir “birleştirme stratejisidir”. Daha büyük şirketler daha yüksek değerleme katları elde ettikleri için, bunları daha geniş bir tek bir varlık haline getirmek, hissedarlar için hisse değerini artırır.daha küçük olanlardan. MBO'ların esnek yatırım ufku vardır ve yöneticinin / hissedarın ve finansman partnerinin tercihlerine bağlıdır. Yatırım ufku iki veya üç yıl kadar kısa olabilir veya grup 20 yıl veya daha uzun bir süredir şirkete sahip olabilir. Başlangıç ​​aşamasında genellikle çok sayıda yönetici vardır, dolayısıyla finansman ortağı veya diğer hissedarlar, hissedarın payını tasfiye etmek isteyen yatırımcı için hisse satın alabilirler. (İlgili okuma için bkz. Kurumsal Yatırımcılar ve Temel Esaslar: Bağlantı Nedir? )

Çoğu durumda, bu tür operatörler belirli bir sektördeki en yüksek uzmanlık düzeyini getirir. MBO'lar, işletmeleri başarılı bir şekilde yöneten yöneticiler tarafından yönetilir ve çoğu zaman öz sermaye ortağının net değerlerinin anlamlı bir yüzdesine katkıda bulunmaları için ihtiyaç duydukları için , bu yöneticilerin işletmeyi başarılı kılmak için güçlü teşvikleri vardır. Daha fazla teşvik etme aracı olarak, pek çok finansman ortağı, şirketin belirli performans kriterlerine ulaşması durumunda, bu yöneticilerin daha fazla öz kaynak ve / veya nakit ikramiyesi kazanmalarına izin veren anlaşmaları yürürlüğe koymaktadır . (Daha fazla okuma için, Yönetici Tazminatını Değerlendirin .)

Özel Sermaye

Şirketleri satın almak isteyen ikinci yatırımcı grubu özel sermayedür . Bu edinenler, yüksek net değere sahip bireylerden toplanan sermaye havuzlarına , özel sermaye fonları fonuna (sadece diğer özel sermaye şirketlerine yatırım yapan finansörler), üniversite bağışlarına ve devlet ve şirket emeklilik maaşlarına sahiptir.

Çeşitli tazminat yapıları bu servet yöneticilerine yatırımcılara getiri oranları kazandırmak için ödeme yaparken, özel sermaye şirketleri genellikle yıllık% 2 oranında taahhüt edilen bir sermayenin yanı sıra% 20'lik kâr payına sahip bir yönetim ücreti alırlar. İlginç bir şekilde, ikincisi, daha yüksek sıradan gelir vergisi oranlarının aksine , mevcut sermaye kazançları vergi oranından% 15 oranında vergilendirilir.

Özel sermaye yöneticileri, portföy varlıklarının değerini artırarak yüksek getiri oranları elde etmek için güçlü teşviklerle karşı karşıyadır. Yetenek açısından en iyi ve en parlak olanı arıyorlar ve bir endüstriyi başarılı bir şekilde birleştirip bir platform şirketi oluşturduklarında, çıkış stratejisi çoğu zaman daha yüksek katları ödeyebilen bir kamu şirketine satış yapılmasını talep ediyor. Daha sonraki fon toplama turları, güçlü takip kayıtlarına sahip yöneticiler için genellikle daha yüksek miktarlarda işlenmiş sermayeye yol açarak, artan sermaye taahhütleri nedeniyle bireysel tazminatlarını arttırmalarına izin verir. (Bu konuyla ilgili daha fazla bilgi için, Küçük Yatırımcı için Özel Sermaye Açılıyor .)

Bu tür firmalar normalde beş ila yedi yıllık bir yatırım ufkuna sahiptir; Bir portföy şirketinin başarılı elden çıkarılması , yatırımcılarının getiri gerçekleştirmesine izin verir. Diğer fonlardan gelen sıkı rekabet nedeniyle, bu firmalar genellikle iyi şirketlere kaynak sağlamanın yanı sıra bunları başarılı bir Ne Zaman Emekli Olurumyönetmelerine yardımcı olan eski üst düzey endüstri işletmecileri ve yöneticileri olan “yönetici kuruluşlar” ile ortak çalışırlar.

Özel Amaçlı Satın Alma Şirketleri

SPAC'lar, ortak yatırımcıların satın alma pazarına erişmelerine izin verir. SPAC'lar hisse senetlerini düşük dolar mezhepleri ile satmakta ve genellikle özel bir şirket ile birleşmek amacıyla yatırım bankaları tarafından yaratılan kamu kabuk şirketleridir . Aslında, bunlar özel şirketleri kamuya çekmek için kullanılan araçlar, ancak geleneksel bir halka arzdan (IPO) daha kısa ve daha az maliyetli bir zaman diliminde .

SPAC'lar, kamu paydaşlarının şirketleri elde etmeleri için bir araç olarak popülerlik kazanıyor. SPAC'lar normalde birleşme ile ilgili çeşitli ücretler, muhasebe ve yasal harcamalar için üretilen sermayenin% 10 ila 15'ini ayırdıklarından, finansal kuruluşlar bu kamu kabuk şirketlerini ücretlendirmek için yaratırlar. Bu araçlar ayrıca bir kamu şirketi çalıştırmak isteyen üst düzey yöneticiler için satın alımları finanse etmek için hazır para kaynakları sağlar. Buna ek olarak, bu yöneticiler kamu şirketinde ağır bir hisse senedi alırlar. Bu araçları finanse eden yatırımcılar, aslında, yöneticilerin 12 ila 18 ay içinde bir işi başarılı bir şekilde elde edebileceklerini ve başarılı bir şekilde yönetebileceklerini iddia ediyorlar. Bu kabuk şirketlerisatın alma söz konusu olduğunda özellikle agresif; İşleri başarılı bir şekilde elde edemezlerse, yatırımcılar taahhüt ettikleri sermayenin bir yüzdesini kaybederler. Son olarak, bu iktisap şirketleri, sermayenin kaynağının kamusal niteliği nedeniyle özel bir şirket satın alırken daha yüksek katlar ödeyebilirler.

Diğerleri

Stratejik şirketler, faaliyet gösterdikleri sinerji , pazar payı kazanma fırsatları ve bir hedef şirkette diğer tamamlayıcı stratejik örtüşmeleri gördüklerinde satın alma çılgınlığına katılırlar . Özel sermaye, endüstrileri sağlamlaştırmaya ve platform şirketleri kurmaya yardımcı oldu ve en büyük kamu stratejileri için mini rakipler yarattı. Yatırım bankaları tam açık artırma ortamında özel şirketleri satışa çıkardığında, stratejik satın alıcılar genellikle devasa edinim savaş sandıkları nedeniyle en yüksek katları öderler.

Finansman, insan kaynakları, tedarik, hukuki işlemler ve faaliyetler, doğrudan edinilen şirkete doğrudan karbon olarak kopyalandığı için, daha küçük özel şirketler edinen şirkete dahil edilmeyi teklif eder. Kazanılan şirketteki birçok yönetici ve diğer çalışanlar, daha profesyonelleşmiş ana organizasyon nedeniyle genellikle topluca işlem yapabilmektedir.

Belki de stratejik bir edinicinin özlü örneği, özellikle efsanevi CEO'su JackWelch'in yönetiminde General Electric'dir. Liderliği altında, GE çok çeşitli sektörlerden 993 şirket satın aldı. Kamu stratejilerinin konglomera niteliği nedeniyle, daha küçük stratejik şirketler , şirket tüzüklerinde zehirli hap hükümlerini dahil ederek, devralınan yatırımcılara değer yaratan düşmanları devirmeye çalışmaktadır .

Alt Hat

Satın alma düzeninde birçok oyuncu var ve birçok farklı Ne Zaman Emekli Olurumolabilirler. Bu önemli oyuncuların yapısını anlamak önemlidir, çünkü piyasalardaki etkileri büyük kalacaktır ve muhtemelen sadece geleceğe doğru yükselecektir. (Bu konu hakkında daha fazla bilgi için, bkz. Birleşme ve Devralmalar: Alımları Anlama .)